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豬周期盛宴:好戲還在后頭

來源:養豬人必看 www.pydiwh.icu 發布時間:2019-05-08

  今年以來,豬肉價格意外成為大宗商品及股市的關注焦點:生豬收入占比高的上市公司業績上漲,國外豬肉期貨跟漲,國內下游飼料期貨也躍躍欲試。業內預計,隨著生豬出欄急劇減少局面浮現,生豬價格將在本月開始加速上漲,板塊表現仍值得關注。

  股期標的均受益

  今年以來,所有的大宗商品漲價與豬周期比起來都算不上什么。

  萬德統計數據顯示,今年以來豬產業指數累計漲幅達87.67%,期間最高漲幅超100%。個股方面,正邦科技(行情002157,診股)、新五豐(行情600975,診股)漲幅均超2倍,分辭為248.96%、246.45%;天邦股份(行情002124,診股)、天康生物(行情002100,診股)、牧原股份(行情002714,診股)、金新農(行情002548,診股)漲幅分辭為148.53%、118.57%、112.17%、101.2%。

  期貨市場方面,4月,玉米期貨持倉量增添41.07%,成交量同比增添43.22%至18922366手;1-4月,玉米成交量同比增添8%至51429460手。豆粕期貨1-4月成交量同比減少7.54%至133069180手,其中4月持倉量同比減少39.08%至2633056手。此外,踩縞期貨在2月大幅增添32.1萬手至92.1萬手水平,隨后有所減少。

  從價格走勢來看,玉米、豆粕、踩縞期貨3月和4月月線均收漲,兩月累計漲幅依次為4.5%、2.3%、3.6%。

  分析人士指出,豆粕、玉米是與生豬養殖產業直接相關的期貨品種,其中,玉米飼用消費占到總消費的50%—60%,豆粕飼用消費占到總消費的90%以上。此外,考慮到魚類對豬肉的替代作用,踩縞期貨也會受到豬周期波動影響。不過,從歷史走勢來看,飼料產品作為豬周期的后周期品種,其價格漲勢啟動普通晚于生豬價格上漲。其邏輯在于,生豬存欄下降(豬肉價格上漲)期間,對飼料集體需求是下降的,而當后期補欄增添后,需求增添也將提振飼料期貨價格。此外,飼料期貨走勢還受品種基本面供需及庫存因素影響。

  不僅是A股及國內大宗商品,就連海外豬肉期貨也受到了國內豬周期行情提振。文華財經統計數據顯示,芝加哥商業交易所(CME)瘦豬肉期貨價格年初以來已累計上漲26.12%,因市場預期2019年美國向中國出口的豬肉總量將增添。

  天風證券(行情601162,診股)研究指出,預計在國內豬周期和缺口之下,未來兩年中國進口豬肉將大幅增長,并推升全球豬價。尤其是尚未發明相關疫情的美國,有望成為我國豬肉進口首選。

  豬價將加速上漲

  據國家統計局消息,對24個省(區、市)流通領域9大類50種重要生產資料市場價格的監測顯示,4月下旬與4月中旬相比,23種產品價格上漲,21種下降,6種持平。其中,生豬(外三元)價格環比上升2.1%,處于中等水平,豬價呈現溫柔上漲格局。

  “生豬價格是生豬養殖行業研究的核心要素。”長江證券(行情000783,診股)分析師陳佳表示,從生豬供贈來看,能繁母豬存欄量、msy(每年每頭母豬出欄肥豬頭數)和生豬出欄體重共同決心了生豬的供贈;從生豬需求來看,主要由家庭消費、餐飲消費、團膳消費和食品加工共同構成,影響家庭和餐飲消費的因素主要和人均可支配收入和城鎮化率相關,而影響團膳和食品加工的需求主要和宏觀經濟增速密切相關。

  從供應端來看,中蟹勝券(行情600030,診股)分析師盛夏、熊承慧表示,截至4月29日,已披露一季報的12家生豬養殖上市公司中,9家均浮現2019年一季度生產性生物資產同比下滑(均勻降幅約26%),僅新五豐和金新農的生產性生物資產仍保持同比增長,顯示相關疫情對行業的母豬產能普遍產生負面影響。

  該機構指出,考慮到母豬存欄自2018年4月起加速下滑,生豬養殖上市公司的出欄增速自3月起均顯著放緩,預計供贈收縮已兌現至生豬端,豬價有望自5月起迎來新一波快漲。年內高價有望破20元/公斤,周期高價或超25/公斤。

  期貨研究人士則以為,今年4月出欄的生豬對應為去年10月出生仔豬,而生豬產業相關疫情始于去年8月,9月、10月疫情加劇加速了生豬出欄及母豬淘汰,因此,4月之后生豬出欄量將呈現急劇減少狀態,預計全國豬價將自東北地區開始全面展開。本月開始,豬價上漲將逐漸陷入高潮。

  此外,值得一提的是,從生豬價格季節性規律來看,普通1-4月是價格下行周期,5-8月中旬是價格上行周期,9-12月是價格橫盤周期。

  “人造豬肉”難以撼動產業格局

  值得注意的是,2014年,中國香港地區1.8億港元“人造蛋”的發售一度引發肉類消費的輿論浪潮,且有消息稱,繼“人造蛋”之后,“人造豬肉”即將面市。這部分產能會否彌補生豬存欄下降造成的缺口?對生豬價格影響幾何?

  “就國內雞蛋市場而言,所受‘人造蛋’沖擊幾無。據知道,‘人造豬肉’是由中國香港一家公司研制推出的,以植物為原材料制作而成。雖然一度引爆A股人造肉概念,但對中國的豬價影響或十分有限。”卓創資訊生豬分析師牛哲表示,因為目前國內的消費習慣依然是寒鮮肉和熱鮮肉兩種,其中北方市場寒鮮肉占比不斷擴大,但南方市場熱鮮肉依然占有較大的份額。雖然“人造豬肉”的浮現或將填補一小部分豬肉缺口,但銷售渠道較窄,且作為一種相對新興食物,徹底打破中國的傳統飲食習慣難度十分之大,所以大范圍推廣的約摸性依然較低,對豬肉霸主的地位難以撼動。

  長江證券研究指出,基于相關疫情導致行業產能大幅去化的事實,本輪豬周期價格高點和高價持續光陰遠超以往豬周期是約摸率事件。“根據線性模型,在中性預期下,2019年和2020年生豬均價有望超過18元/公斤和23元/公斤,當前生豬養殖公司股價蘊藏的豬價預期較之仍有較大差距,潞傍重點推薦生豬養殖板塊。”


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